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2 五大因素造就中美股票市场差异2.1 股票发行、退市环节尚未市场化导致A股市场难以形成良性循环2.1.1 股票发行核准制导致部分有潜力的公司无法上市，并催生财务造假和腐败等问题当前我国股票市场对公司上市采取核准制，证监会制定《首次公开发行股票并上市管理办法》（简称《办法》）对企业的上市申请进行审核。《办法》中的重要内容，是要求企业在申请上市前具有连续盈利能力，并且具有一定的企业规模。这些财务要求的本意是为了保证上市企业处于良好的经营状态，防止公司上市圈钱，保护投资者的合法权益。然而，股票市场的本质是对公司未来经营业绩定价。核准制要想成功，其依赖的核心假设是公司过往的盈利能力能够在未来持续。但受制于经济周期，行业周期，公司自身生命周期等多重因素影响，过去的好业绩通常并不能代表未来的业绩。相反，处于企业生命早期，真正在未来具有竞争力和发展前景的公司，通常无法快速盈利。对这些公司价值的甄别，需要市场参与者对公司、行业乃至公司经营者的深刻了解，证券监管部门的工作人员无法，也不应该代替投资者对公司的价值作出判断。

个人投资者成交占比较高表明A股定价被个人投资者主导，导致三方面问题：一是个人投资者的成交有着较强的追涨杀跌的特点，羊群效应较强，容易放大波动，导致市场价格大起大落。二是相比起专业投资者，个人投资者对公司财务和经营状况缺乏深入了解，对交易技术等关注不高，过分关注政策走向和打探消息，容易高估股票价格。三是由于机构投资者需要接受个人投资者主导的市场价格并长期与之博弈，一些机构在交易中也逐渐呈现出“散户化”的倾向。

“内外资分歧加大的原因关键在于两者投资决策的角度不同，境外资金在做选择题，环顾全球，发现A股估值和业绩匹配度不错，从中长期角度出发认可A股目前的投资价值。”荀玉根分析说。未雨绸缪　中国防范化解金融风险的力度前所未有伴随着股票市场的波动，一些市场人士担心，中国金融市场是否会出现系统性风险？如果了解中国金融领域近年来的改革与变化，很容易就能得出否定的答案。

报告显示，每月在亚马逊上购物六次或以上的消费者比例从2018年9月的49%下降到2019年9月的40%。相反，从未或很少在亚马逊上购物的消费者比例正在增加，39%的消费者表示他们很少在亚马逊上购物（每月两次或更少），而2018年为33%。图：First Insight

京东集团副总裁、京东商城居家生活事业部总裁辛利军在发布会上表示，京东建筑材料业务通过构建“联合采购+品牌直供+大经销商专供”采购体系，帮助更多商家降低销售成本、提升供应链效率、保障产品的售后能力；同时，京东“京X计划”等强大的营销能力可以帮助品牌触达最广泛的用户群体，而万家系统、京东企业购等则可以会推动品牌快速而精准的与政企用户、小B用户建立联系、实现销售。

亚马逊也将假货泛滥归咎于平台上的第三方卖家越来越多。2018年第四季度，第三方卖家的商品销量占比已经超过了亚马逊全平台的一半，达到52%。亚马逊是美国最大电商，是该国线上购物最主要的平台。但研究机构First Insight近日发布报告《Amazon： Past Its Prime》（《亚马逊的黄金时代过去了》）称，消费者在亚马逊的购物频率正在下降。